第266期【2026.07.17】周总结

2026-07-24 · 通盈配资

本周大盘很惨，科技指数也很惨，很长时间没有这么大幅度的单周下跌了，以至于很多人已经开始不习惯了。 问题是，2008年和2015年多少次千股跌停之后才企稳的 不是说这次一定就会重新走之前的老路，但是我们要知道，股市不是一个单边上涨的提款机，在动辄翻倍翻几倍的收益面前，一定要敬畏风险。 我2025年写年终总结的时候说，2026年有10%的收益就满足了。 事实上我

本周大盘很惨，科技指数也很惨，很长时间没有这么大幅度的单周下跌了，以至于很多人已经开始不习惯了。

问题是，2008年和2015年多少次千股跌停之后才企稳的

不是说这次一定就会重新走之前的老路，但是我们要知道，股市不是一个单边上涨的提款机，在动辄翻倍翻几倍的收益面前，一定要敬畏风险。

我2025年写年终总结的时候说，2026年有10%的收益就满足了。

事实上我一季度最高收益就已经超过了25%，二季度遇到了极端行情，把年内的收益都回撤掉了，从大幅跑赢沪深300指数到二季度结束的时候整体收益落后于沪深300指数，更不用提科技指数了，大幅度跑输。

但是从这周开始，净值在逆势提升，开始大幅跑赢指数。

估值不贵，高股息的标的往往是信心不足的时候避险资产，如果兼具成长性，则是下跌市场中最好的防守标的。

把子儿赚到兜里揣着的人，才是真本事。

本周高股息反弹，科技股回撤，是短期波动还是长期趋势的反转

当前中证红利指数的穿透股息率约5.13%，与10年期国债收益率（1.74%）的息差超过3.39个百分点，处于历史92%分位以上的极端区间，股权溢价约3倍，远高于历史常态的1.5至2倍区间从这个角度来讲，红利的下跌是有保底的。

科技板块经过上半年持续上涨，交易拥挤度已处于历史高位。当前科技板块交易拥挤度已处历史极值。

7月以来，全球半导体科技股出现显著回调。截至7月15日，SOX指数下跌18%，三星电子、SK海力士等海外科技龙头大幅下挫，引发全球AI产业链估值重塑。

老登们常说，五穷六绝七翻身，是因为7月是中期报告的预期窗口，丑媳妇也要见公婆的日子。7月中下旬进入中报密集披露期，前期高估值科技股面临"业绩能否匹配估值"的严峻考验。

资金风险偏好下降，从高位科技成长方向加速撤出，转向业绩确定性更高的方向。

截至7月10日，全市场两融余额降至2.94万亿元，上周五个交易日融资资金合计净流出超过586亿元。中际旭创、兆易创新、新易盛等AI算力核心标的单日融资买入额超60亿元，回调会伴随融资盘集中平仓。

当然，券商和投行基于自己屁股所在位置的利益，依然鼓吹资金面震荡将带来科技股的新一轮配置机会。继续强调这一轮AI产业投资与15年创业板"杠杆牛"、90年代后期的科网泡沫有着显著不同，认为产业各方对需求、资本开支、回报率的跟踪是"逐帧验证"。券商继续鼓吹此次回调或为长期投资者提供逢低布局良机。"

目前投行的主流观点依然是认为周高股息反弹与科技股回撤主要是交易层面的风格再平衡，而非长期趋势的根本性反转。

我个人的观点没变，AI是技术性革命，AI行业本身可能没有泡沫，但是大部分AI公司的泡沫是严重的，这观点看上去很矛盾，其实对比一下2000年的互联网就清楚了，当初互联网泡沫破灭的时候，以及2000年互联网泡沫破灭之后，互联网依然是快速发展的，也成就了谷歌、腾讯等这些优秀的公司持续发展，最终成长为行业巨头。

Ai科技板块回撤，破灭的是高估值的公司，是不切实际的估值泡沫，而非行业有什么问题。

AI 赛道长期成长具备高度确定性，作为新一代通用生产力工具，全球政策、资本、算力资源持续加码，各行各业数字化增效需求空间广阔，即便短期估值泡沫出清，产业向上迭代的大趋势不会逆转。

但行业高速扩张恰恰带来个股极强的不确定性：技术迭代快、护城河薄弱，大量同质化玩家扎堆竞争，多数企业尚未跑通稳定盈利模式，叠加大厂跨界降维挤压，当前市场公认的龙头，数年后能否守住优势并无定论。

反而是传统的互联网大厂、云计算企业手握算力、流量、客户资源，随时切入任意细分AI赛道。

一家细分 AI 龙头可能深耕三五年，但大厂推出免费配套产品后，市场份额会快速流失，行业龙头轮换速度远快于传统行业，或许更值得关注。

比如企鹅推出的全民爆款办公AI智能体WorkBuddy（3 月正式上线，持续迭代企业版），已经成为腾讯当前DAU最高的办公 AI 工作台，通过自主完成全链路工作流，很好地落地了场景应用。

如果未来风格切换，硬件之后的机会，可能是互联网软件龙头。

之前几周详细分析的电解铝，周五有小伙伴让我谈谈轮胎，本周就详细说说吧。

我之前对轮胎行业存在一定的偏见，一方面是国外品牌的心智模式很牢固，再加上我们在上游产业链（橡胶）并没有明显的优势，因此就很少关注这个行业。

直到我自己买了小豹5这个车，开了2万多公里原装轮胎就快到安全磨损标志线了，我估计霸蛮搞到3万公里前轮就得更换，考虑到防水性能，2.5万公里更换也没问题。

原先开燃油车，2吨算比较重的了，现在小豹5素车就超过了3吨重。

以前开燃油车的时候，通常情况下搞个五六万公里是没有什么问题，一些耐磨性较好的胎开七八万公里也是可以的。

随着新能源车占比的提高，车重的增加使得轮胎的更换周期大大缩短了，需求量会急剧上升，因此这显然又从一个传统行业变成了朝阳产业。

本周总结的第三部分，将详细分析个人对轮胎行业的看法，以及相关公司的投机机会。

高昂的情绪消退了，指数回撤了，貌似又回到了熟悉的战场。